Ações da Petrobras mostram recuperação no intraday, mas terminam em queda

A Petrobras (PETR3, PETR4) apresentou um resultado bem abaixo das expectativas dos analistas, decepcionando o mercado, na última semana. Depois disso, ambas ações vêm sendo penalizadas, com a desvalorização se tornando ainda mais intensa depois da posse de Maria das Graças Foster na presidência da estatal e da teleconferência para explicar o balanço.

No pregão desta quarta-feira (15), os papéis voltaram a cair. Os papéis ordinários registraram recuo de 0,88%, terminando a R$ 24,67, mas haviam depois de registrar queda de 2,49% na mínima do dia, quando eram negociados a R$ 24,27. Já as ações PN caíram 0,47%, terminando a R$ 23,10, depois de chegarem a 2,15%no menor valor do intraday (R$ 22,71). Apesar disso, o Ibovespa fechou em alta de 0,51%, terminando aos 65.368 pontos.

Itaú BBA e Credit Suisse não veem mais vantagem em se investir na Petrobras. Isso porque, com os números apresentados para o quarto trimestre e a possibilidade de alguns débitos serem recorrentes em 2012, agora ela opera a um múltiplo P/L, de preço da ação relativa ao lucro líquido, de 7,8x em 2012 para o banco francês - desconto pequeno contra os pares da América Latina -, e de 8,6x para o brasileiro - um prêmio de 5% frente à concorrência.

Gastos vão voltar
Para Paula Kovarsky e Diego Mendes, do Itaú, alguns dos motivos pelos quais o balanço da estatal foi pior do que o esperado vão voltar. Entre eles, a forte importação de derivados de petróleo - foram 32% do total entre outubro e dezembro - e a participação especial para o governo, que subiu no período.

Além disso, uma parte das depreciações é referente a projetos ainda não operacionais, portanto devem trazer ainda R$ 3,6 bilhões de custos neste ano. Por fim, a companhia mudou o método de contabilização das empresas nas quais tem controle conjunto, de consolidação para equivalência patrimonial. Em relação ao Ebitda (geração operacional de caixa), isso trouxe perdas de R$ 1,1 bilhão, aproximadamente.

Perspectivas não tão positivas
Assim, as estimativas para 2012 foram modificadas. Emerson Leite, do Credit Suisse, acredita que nos próximos anos a petrolífera ainda deverá manter as pressões de baixo crescimento na produção e precificação abaixo do necessário no segmento de venda dos combustíveis e derivados em geral. “A Petrobras se torna menos lucrativa à medida em que o negócio cresce”, avalia.

O banco critica a tarefa da petrolífera de continuar mantendo o preço do diesel e da gasolina abaixo do mercado para competir com os importados e não afetar a renda do brasileiro. Se Graça Foster e José Miranda Formigli, novo diretor de exploração e produção, têm boas credenciais, não foram capazes de convencer os investidores de que vão mudar esse cenário, na opinião do analista.

Por fim, o Itaú BBA acredita que o aumento na extração de petróleo não deve ser muito relevante. A projeção é de 2,09 milhões de barris por dia em média durante 2012, o que a corretora cita como “otimista” por si só. A Petrobras não revelou o guidance para este ano, e, além disso, ainda há esgotamentos e paradas já programadas, que minam as possibildiades de expansão.

Adicionando isso à possibilidade de os equipamentos de exploração saírem mais caro do que o anunciado -aluguéis mais custos do serviço -, a estimativa de lucro líquido para a estatal caiu de R$ 43 bilhões para R$ 36,8 bilhões no ano todo, e de Ebitda, de R$ 76,2 bilhões para R$ 70,5 bilhões, de acordo com o banco.

FONTE: INFOMONEY